全球股市和美国股市在9月初创下历史新高，但此后市场开始下行。MSCI所有国家世界指数9月下跌4.1%，是自今年1月以来的首次月线收低，也是自2020年3月以来的最大单月跌幅。

对经济增长前景、美联储政策、收益率快速上升和美国财政僵局的担忧，打击了股市情绪。但瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）认为这种担忧过度了，并预计股市将再度上涨。

我们认为，美联储的政策仍然支持经济增长，持久通胀并不构成重大风险。美联储在上次会议上强调，缩减购债规模仍将取决于经济数据的持续向好，且并不意味着即将加息。虽然美联储指出通胀风险增加，但主席鲍威尔表示，通胀升势 “将减弱”，“通胀率应会回落到2%的长期目标”。

CIO认为，能源价格的飙升不会迫使主要央行过早收紧货币政策或打击消费支出，而近期化石燃料价格的快速上涨是由一些暂时性因素所引起。虽然低库存可能致使天然气和煤炭的价格持续高企，但我们预计明年将会下降，因为在今年的供应中断后，俄罗斯、南非和中国内地的供应将增加。

尽管收益率进一步走高，但股市应会继续上涨。我们预计，随着各国央行继续收紧或讨论收紧货币政策，到今年年底10年期美国国债收益率将升至1.8%。不过，这主要反映了积极经济消息的影响，而不是对持久通胀的担忧。随着全球疫苗接种推进降低了住院率或死亡率，经济迈向正常化的势头没有变化。美联储已表示对经济复苏的信心不断增强，而经济活动指标也维持强劲表现。

美国财政僵局仍有望得到解决。紧张的预算谈判在美国已经司空见惯，两党都有动力避免成为导致市场动荡或是美国技术性违约（最糟情景）的那一方。国会在9月最后一天通过了一项关于政府预算的持续决议案，将政府关闭的威胁推迟到12月。历史还表明，市场通常能很好地应对政府停摆。即便如此，考虑到美国国债技术性违约造成的潜在影响巨大，现阶段美国国债技术性违约的概率极低。

9月份市场表现疲弱，不过，在整个第三季度，市场对经济走向正常化的信心不断增强，并相信通胀压力将被证明是暂时的。CIO认为，随着近期的不利因素减弱，市场将再度聚焦在稳健的经济增长和强劲的盈利前景，投资情绪将恢复。我们继续建议投资者买入全球经济增长的赢家。

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