1月，A股和港股都迎来了开门红，沪深300涨幅超过7%，恒生指数涨幅超过10%。

上涨的原因就不赘述了，疫情在中国翻篇的速度非常超预期，对99%的人来说，基本上在1月15日前就结束了。春节旅游热门地已经人满为患，那么从2月份开始全国人民就可以积极搞生产了。经济复苏确定性确认，市场开门红非常合理。

在反弹了3个月，尤其是香港市场三根月线大阳之后，该如何看待这个市场呢，我尝试展望一下。先看看估值。

数据来源：Wind，华西证券研究所。数据截至2023年1月31日。

经过了3个月的上涨，港股和A股都从绝对底部位置，到了估值中枢偏下位置，有一部分行业回到了历史估值中枢水平，多数股票估值低于历史中枢。从这个角度，估值修复完成了一大半。

在这个位置，我依然对股市相对乐观。

第一，虽然估值已经离开了绝对低位，但是仍然在历史估值中位数以下，底部还存在大量的股票，整体市场是不贵的。考虑到目前中国的低通胀宽松的流动性，估值水平会继续扩张。

第二，压制经济的主要风险已经兑现，经济展望乐观。2季度会看到经济数据逐渐回升，展望2024年，全球经济也会回升，以两年维度看，经济总体向上，盈利端有上调空间。

市场可能会盘整一段时间，在3月份观察到经济恢复的强度后，还可能有一次整体的估值修复，但是可以预见，结构性的分化随后将会展开。目前还是很难判断哪个行业将会跑赢，总体上，我们把资产配置于经济相关度高的领域，以期获得经济回升的红利。我们在互联网、电动车、医药、家电家居、计算机、非银金融等领域都有所配置，接下来的工作开始逐步向自下而上挖掘个股倾斜。

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