7月以来市场分化剧烈，7月最后一周A股通信、有色、电子、电器设备和钢铁是仅有的上涨行业；以食品饮料、医药和休闲服务等代表的大消费跌幅较大。本月产品仓位较高，市场分化严重的情况下，产品组合在结构上受到一定影响，尤其是持有港股科技股受到较大拖累。虽然我们科技股占仓位比例也不算低，但软件股较多，而模拟芯片等热点板块仓位较低，因此整体组合表现一般。

我们的初心是寻找商业模式佳，差异化竞争能力强，长期能成长为伟大企业的好公司，并不会因为短期风口而随意风格漂移，去做自己不擅长的事情。在去年下半年周期股热潮时，我们也没有参与，事后证明当时的决策是对的。

投资就是把自己擅长的正确的事情重复做，时间拉长后效果一定会很好。我们也尝试从客户角度出发去思考，买基金到底重点关注什么？我们认为中长期的确定性比短期的高收益会更加重要。站在5-10年角度，买一个自己理解其底层投资逻辑，确信能带来满意回报的基金，且能重仓长期持有，体验一定会比短期追涨杀跌，惶惶不可终日更好。

回顾近三年，我们的产品经历过18年熊市、贸易战、国内外新冠疫情等几轮市场大幅调整，产品组合体现了稳步向上的趋势，中长期超额能力优异，每年有较稳定的超越指数的能力。

就当前市场情况，7月以来市场极端分化的行情，确实给很多投资人造成困扰。茅指数代表的大消费、核心资产表现不佳，如果从春节高点算起，腰斩者众多，目前看这类资产的估值已经合理，基本面好的股票拉长时间看收益一定会不错。虽然我们不知道风格切换是否马上发生，但我们知道 “ 树不可能长到天上 ” ，极端行情一定不会持久。

港股在月度最后一周波动较大，主要因外资对一系列政策理解的困扰造成短期避险行为，我们并不认为这是长期问题。

疫情在周末热度又起，直接受冲击的线下消费，其恢复进程又蒙上一层阴影，但经过一年多的经济和资本市场的适应，我们不认为后续会有系统性风险，而且这也会进一步延迟货币紧缩的进程（从周末政治局会议来看，整体货币政策还是偏宽松基调）。

我们相信只有经历市场考验，产品才会愈发成熟。丹羿会一如既往发挥专业投研优势，为投资者获取超额收益，让产品行稳致远。

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